近日，興業(yè)證券發(fā)布研報稱，2025年一季度快遞行業(yè)件量增速達(dá)21.6%，需求表現(xiàn)超預(yù)期。消費信心恢復(fù)、促銷活動發(fā)力及下沉市場增量共同推動行業(yè)高增長，預(yù)計未來增速將維持15%左右。中高端需求有望持續(xù)向好，無人車技術(shù)落地或重塑行業(yè)競爭格局。

根據(jù)快遞全網(wǎng)利潤分析框架，渠道定價預(yù)計是未來2年構(gòu)成公司分化的關(guān)鍵點，除年度策略中提到的數(shù)字化營銷外，本輪競爭主要差異點和側(cè)重點還包括特價件政策和非產(chǎn)糧區(qū)政策。受行業(yè)需求和競爭環(huán)境特征影響，行業(yè)現(xiàn)階段競爭總體相對溫和，份額還未出現(xiàn)明顯分化，部分總部利潤開始承壓。值得關(guān)注的因素是全網(wǎng)利潤分配策略和非產(chǎn)糧區(qū)客戶粘性，預(yù)計將影響接下來一段時間的競爭表現(xiàn)。

預(yù)計本輪競爭持續(xù)時間長、影響范圍廣，無人車等變化或增強(qiáng)前中部企業(yè)中長期競爭優(yōu)勢。對于中高端快遞而言，競爭環(huán)境良好，可專注自身能力提升，同時需求相較旺盛，規(guī)模效應(yīng)加速釋放。

在可靠性、成本、體驗、法規(guī)等因素影響下，在無人礦車等“規(guī)則車”后，無人配送車有望成為新一輪成熟落地的組合輔助駕駛場景。當(dāng)前無人配送車開放政策進(jìn)入密集出臺期，也已推出相關(guān)保險。

無人車降本效果顯著，通達(dá)系有望降低相關(guān)成本40%，順豐降低70%。在直營模式和競爭格局影響下，直營企業(yè)受益更為直接和確定，如審慎預(yù)計順豐有望受益超10億元量級，同時有直達(dá)末端和一車多用的想象空間。無人車售價預(yù)計仍有50%降低空間，主要受益于軟件端的規(guī)模效應(yīng)。無人車售價的降低預(yù)計可幫助快遞單票成本進(jìn)一步降低3-5分錢，可為順豐額外貢獻(xiàn)1.5億元利潤。

風(fēng)險提示：匯率、油價大幅波動;需求恢復(fù)速度低于預(yù)期;電商增速下滑;全球經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易形勢惡化。